專題內(nèi)容摘要

本周主題聚焦：新能源周期性與成長性博弈

行情復(fù)盤：本輪新能源回調(diào)起始于2022年下半年，迄今已有8個(gè)月有余。

(資料圖)

我們認(rèn)為主導(dǎo)因素是行業(yè)階段性供大于求，企業(yè)盈利高增長回落，疊加市場估值中樞下行、行業(yè)熱點(diǎn)切換。但長期供需缺口仍然存在，未來新能源增長還有較大空間，短期關(guān)注供給偏緊環(huán)境，長期左側(cè)布局靜待拐點(diǎn)。

光伏：行業(yè)一季度盈利增速明顯下滑，上游硅料價(jià)格持續(xù)下跌。上游硅料環(huán)節(jié)原本是限制行業(yè)產(chǎn)能的關(guān)鍵短板，隨著產(chǎn)能釋放，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配格局改變。未來N型電池技術(shù)更替，相關(guān)配套組件、輔件環(huán)節(jié)供給相對較緊。銀漿領(lǐng)域建議關(guān)注聚和材料、帝科股份；靶材領(lǐng)域建議關(guān)注隆華科技、阿石創(chuàng)；膠膜領(lǐng)域建議關(guān)注福斯特、海優(yōu)新材。

風(fēng)電：2022年風(fēng)電高預(yù)期低現(xiàn)實(shí)，景氣度持續(xù)下行。2022年風(fēng)電招標(biāo)量再創(chuàng)新高，但裝機(jī)受阻并網(wǎng)裝機(jī)量同比下滑，企業(yè)訂單無法轉(zhuǎn)化成利潤。未來企業(yè)降本增效下風(fēng)機(jī)大型化趨勢較為明確，葉片材料和大型軸承是關(guān)鍵環(huán)節(jié)。建議關(guān)注主軸龍頭金雷股份，滑動軸承研發(fā)進(jìn)度領(lǐng)先的長盛軸承、五洲新春、力星股份，碳纖替代受益的光威復(fù)材。

鋰電：行業(yè)盈利增速放緩，去庫周期接近尾聲。受需求影響鋰價(jià)持續(xù)下滑，產(chǎn)業(yè)內(nèi)庫存接近零點(diǎn)。未來隨著下游銷售數(shù)據(jù)修復(fù)，疊加上游原料價(jià)格大幅下降刺激下，鋰電行業(yè)有望快速度過低谷期。我們建議關(guān)注具有較高壁壘、盈利能力有好轉(zhuǎn)預(yù)期的電池環(huán)節(jié)，寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能、孚能科技、鵬輝能源；各關(guān)鍵材料環(huán)節(jié)供需偏緊、議價(jià)能力強(qiáng)的龍頭企業(yè)，璞泰來、杉杉股份、中科電氣、恩捷股份。

本周熱點(diǎn)事件回顧

海外來看，高盛對人工智能技術(shù)持樂觀態(tài)度，人工智能可有助于未來10年標(biāo)普500指數(shù)成分股的利潤快速增長。分析師預(yù)計(jì)，在生成式AI普及的十年內(nèi)，可能將全球年均GDP推高7%；大摩表示，銀行危機(jī)相比于美國債務(wù)上限更值得關(guān)注。美國國會通常會提高債務(wù)上限，投資者或轉(zhuǎn)向貨幣市場基金，進(jìn)而配置新發(fā)行的國庫券，從而給銀行帶來準(zhǔn)備金流失風(fēng)險(xiǎn)。

國內(nèi)來看，宏觀方面：本周中國經(jīng)濟(jì)4月“成績單”出爐，總體來看，消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，投資小幅走低；本周全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率數(shù)據(jù)出爐，青年失業(yè)率達(dá)到20.4%，創(chuàng)歷史新高；利率數(shù)據(jù)出爐，市場降息預(yù)期落空。行業(yè)方面：中國移動聯(lián)合華為發(fā)布會上發(fā)布了 “中國移動云手機(jī)”的安卓手機(jī)服務(wù)；蘋果AR/MR頭戴裝置或?qū)⒃?月的WWDC亮相；? 本周市場行情跟蹤

本周權(quán)益市場方面，A股三大股指震蕩上漲，港股下跌至階段底部，美股三大股指均上行。日經(jīng)225突破高點(diǎn)。債券方面，美債收益率沖高，長短端利差收窄。大宗商品方面，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回落幅度較大，鐵礦石價(jià)格延續(xù)反彈。匯市方面，人民幣貶值，美元兌人民幣匯率突破7。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行；穩(wěn)增長政策不及預(yù)期；地緣政治因素超預(yù)期；市場超預(yù)期波動。