除國際品牌曼可頓、好麗友、賓堡已經(jīng)進(jìn)入中國市場(chǎng)外,本土桃李面包、達(dá)利食品、一鳴食品等已扎根烘焙市場(chǎng)多年。此外,三只松鼠、良品鋪?zhàn)右苍诜e極布局,鹽津鋪?zhàn)幽芊裨诒W≡惺袌?chǎng)的前提下持續(xù)發(fā)展仍待觀察。
戰(zhàn)略調(diào)整之后,鹽津鋪?zhàn)邮称饭煞萦邢薰?下稱鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ)2020年業(yè)績不俗。據(jù)該公司近期發(fā)布的業(yè)績快報(bào)顯示,2020年鹽津鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.59億元,同比增長40%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.42億元,同比增長88.7%。
二級(jí)市場(chǎng)上,其2020年股價(jià)漲幅更是高達(dá)3倍有余,雖然營收還僅是三只松鼠(300783.SZ)的兩成,但市值已相差無幾。而之所以能在四大休閑食品公司中脫穎而出,主要源于其2017年開始發(fā)力烘焙業(yè)務(wù),改善了公司經(jīng)營業(yè)績。
不過,《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱該公司近年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)注意到,鹽津鋪?zhàn)由杏羞h(yuǎn)憂。據(jù)了解,目前烘焙行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈,除國際品牌曼可頓、好麗友、面包新語、山崎面包、賓堡已經(jīng)進(jìn)入中國市場(chǎng)外,本土品牌桃李面包(603866.SH)、達(dá)利食品(3799.HK)、一鳴食品(605179.SH)等已經(jīng)布局多年,占有較大的市場(chǎng)份額。
此外,三只松鼠、良品鋪?zhàn)?603719.SH)也在大舉進(jìn)行布局,對(duì)于鹽津鋪而言,能否在保住原有市場(chǎng)的前提下獲得持續(xù)發(fā)展,仍待后續(xù)觀察。
值得注意的是,隨著2021年主力消費(fèi)人群恢復(fù)到緊張忙碌的工作狀態(tài),高度依賴線下的鹽津鋪?zhàn)幽芊駥?shí)現(xiàn)業(yè)績高速發(fā)展也是個(gè)問題。
截至2021年3月4日,鹽津鋪?zhàn)訄?bào)收于119.25元/股,較近一年高點(diǎn)回落26.33%,市值為154億元。
第四季度歸母凈利增速滑坡
鹽津鋪?zhàn)邮且患抑饕獜氖滦蓍e食品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的上市企業(yè),以“鹽津鋪?zhàn)?rdquo;和“憨豆先生”雙產(chǎn)品線布局,涵蓋咸味小吃休閑零食(魚糜、豆干、肉魚、蜜餞、素食)、休閑烘焙點(diǎn)心類(面包、蛋糕、薯片、布丁)及堅(jiān)果果干品類。
2017年2月,鹽津鋪?zhàn)拥顷懮罱凰鲜?,其?dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.54億元,同比增長10.38%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.66億元,同比下滑23.25%。據(jù)2017年年報(bào)顯示,那時(shí)的鹽津鋪?zhàn)又饕运賰鲷~糜制品、肉制品和豆制品為主,三者合計(jì)占當(dāng)期營收的62.96%,而烘焙產(chǎn)品只占當(dāng)初營收的7.20%。
隨著公司將烘焙食品發(fā)展戰(zhàn)略的確立,2018年和2019年,鹽津鋪?zhàn)臃謩e實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.08億元、13.99億元,同比增長46.81%、26.34%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.71億元、1.28億元,同比增長7.27%、81.58%。
其烘焙食品占營收的比重也從2017年的7.20%上升至2019年的29.30%,儼然成為鹽津鋪?zhàn)拥谝淮筘暙I(xiàn)營收的品類。
時(shí)至2020年,鹽津鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.59億元,同比增長39.99%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.42億元,同比增長88.70%。
不過,據(jù)其2020年三季報(bào)顯示,鹽津鋪?zhàn)忧熬艂€(gè)月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.34億元,同比增長46.15%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.89億元,同比增長110%。
這或意味著,2020年第四季度,鹽津鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.25億元,同比增長25.60%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.53億元,同比增長39.47%。歸母凈利潤增速相較上年第四季度下滑109個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)此,天風(fēng)證券研報(bào)指出,一方面該公司2020年1—12月所得稅前共列支股份支付費(fèi)用4554萬元,較2019年增加1624.7萬元;另一方面,其申報(bào)高新技術(shù)企業(yè)已獲備案,2020年度公司本部企業(yè)所得稅率適用15%(原為25%),變動(dòng)后遞延所得稅費(fèi)用增加809.33萬元。
此外,后疫情時(shí)代商超渠道人流量有所減少,對(duì)動(dòng)銷多少會(huì)有影響,且2020年12月陳列和促銷等市場(chǎng)費(fèi)用較平時(shí)投入較多。
烘焙市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈
鹽津鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)如此業(yè)績?cè)谛蓍e食品行業(yè)內(nèi)并不多見。2020年前三季度,三只松鼠、良品鋪?zhàn)?603719.SH)和來伊份(603777.SH)的歸母凈利潤均在大幅下降。
但事物的發(fā)展都有兩面性,2021年在我國疫情基本得到控制的大背景下,人們的工作生活逐漸趨于常態(tài)化,尤其是消費(fèi)主力—工薪族又重新恢復(fù)到緊張忙碌的工作狀態(tài),逛商超的機(jī)會(huì)減少,勢(shì)必對(duì)以線下為主導(dǎo)的鹽津鋪?zhàn)赢a(chǎn)品銷售產(chǎn)生一定影響。
而據(jù)2020年中報(bào)顯示,鹽津鋪?zhàn)拥碾娚虡I(yè)務(wù)主要由湖南鹽津鋪?zhàn)与娮由虅?wù)有限公司承擔(dān)。2020年上半年,該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7171.21萬元,實(shí)現(xiàn)凈利潤為629.44萬元。其營業(yè)收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重僅為7.6%。
誠然,在2017年鹽津鋪?zhàn)影l(fā)力烘焙食品以來,的確使得公司業(yè)績有了很大提高。但需要注意的是,目前國內(nèi)烘焙行業(yè)集中度并不高,競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。
除了國際品牌曼可頓、好麗友、面包新語、山崎面包、賓堡已經(jīng)進(jìn)入中國市場(chǎng)外,本土品牌桃李面包、達(dá)利食品、一鳴食品等已經(jīng)布局多年,占有較大的市場(chǎng)份額。
此外,三只松鼠、一鳴食品也在大力布局烘焙業(yè)務(wù)。
在年輕消費(fèi)者日益青睞線上購物的趨勢(shì)下,高度依賴線下的鹽津鋪?zhàn)?,是否能盡快完成渠道變革;依賴線下消費(fèi)場(chǎng)景的烘焙類產(chǎn)品,在競(jìng)爭(zhēng)格局日趨激烈的背景下能否實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長,這些都有待進(jìn)一步驗(yàn)證。(王彥強(qiáng))