1月29日，上海證監(jiān)局披露了中信建投關(guān)于威馬智慧出行科技(上海)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“威馬汽車(chē)”)輔導(dǎo)工作總結(jié)報(bào)告公示，威馬汽車(chē)已具備輔導(dǎo)驗(yàn)收以及向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的申請(qǐng)條件。

威馬汽車(chē)(WM Motor)成立于2015年，是國(guó)內(nèi)新興的新能源汽車(chē)產(chǎn)品及出行方案提供商，與蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)組成了中國(guó)本土造車(chē)新勢(shì)力，后三家企業(yè)均已經(jīng)在美上市。如在A股成功上市，威馬汽車(chē)將會(huì)成為科創(chuàng)板新能源汽車(chē)的第一股。

對(duì)于新能源汽車(chē)企業(yè)來(lái)說(shuō)，身處一個(gè)“燒錢(qián)如燒紙”的行業(yè)，上市是重要的資金“加油站”，誰(shuí)能夠先上市，活下去的機(jī)會(huì)就更大。受政策利好和資本推動(dòng)等因素影響，新能源汽車(chē)板塊在國(guó)際和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)剛經(jīng)歷完一輪快速上漲。威馬汽車(chē)此時(shí)上市，可以說(shuō)已經(jīng)是“趕了晚集”。

在美股市場(chǎng)，特斯拉的市值突破了8000億美元，蔚來(lái)汽車(chē)的股價(jià)從2020年年初到現(xiàn)在已增長(zhǎng)了超過(guò)14倍。此外，理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)在2020年齊聚美股短短幾個(gè)月后，市值都已實(shí)現(xiàn)翻3倍。

在A股市場(chǎng)，比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、福田汽車(chē)等股價(jià)都翻了數(shù)倍，不斷創(chuàng)出歷史新高。目前，板塊整體進(jìn)入了高位盤(pán)整期。

而在香港上市的恒大汽車(chē)估值之高，連威馬汽車(chē)的創(chuàng)始人沈暉都看不下去了。1月24日，恒大汽車(chē)向6名投資人配售9.52億股新股，引資260億港元，當(dāng)日市值暴漲將近1400億港元。沈暉在其微博曬出了2020財(cái)年恒大汽車(chē)主營(yíng)構(gòu)成，并稱(chēng)“恒大汽車(chē)就差汽車(chē)了。”

在這樣一個(gè)大背景下，威馬汽車(chē)一旦成功上市，勢(shì)必會(huì)獲得一個(gè)高估值。盡管尚未遞交照顧說(shuō)明書(shū)，但據(jù)輔導(dǎo)工作報(bào)告確認(rèn)顯示，評(píng)估基準(zhǔn)日2020年6月30日，威馬汽車(chē)有限凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為34.02億元，評(píng)估值為244.3億元，增值率618.1%。

實(shí)際上，新能源汽車(chē)企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)，遠(yuǎn)不像資本市場(chǎng)表現(xiàn)出來(lái)的那樣靚麗光鮮。

特斯拉近期公布2020年業(yè)績(jī)，終于掙脫“虧損”魔咒，實(shí)現(xiàn)了自成立以來(lái)的首個(gè)“盈利年”。但是，通過(guò)財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，特斯拉首次實(shí)現(xiàn)全年凈利潤(rùn)，并不是因?yàn)殇N(xiāo)售汽車(chē)，而是銷(xiāo)售環(huán)保監(jiān)管積分。如果刨除該部分收入，特斯拉恐怕難以擺脫虧損。國(guó)內(nèi)的蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)，在2020年前三季度分別虧損了41.18億元、11.49億元和2.59億元。恒大汽車(chē)的新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)從2018年至2020年上半年累計(jì)虧損也達(dá)到了63億元。

威馬汽車(chē)同樣面臨著長(zhǎng)期虧損的窘境。輔導(dǎo)工作總結(jié)報(bào)告顯示，2017至2019年，威馬汽車(chē)營(yíng)收分別為1487.17萬(wàn)元、7.22億元、17.8億元，凈虧損分別為17.02億元、24.47億元、35.98億元;2020年前三季度，威馬汽車(chē)營(yíng)收為16.84億元，凈虧損為37.58億元。盡管營(yíng)收逐年增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)虧損的程度也在逐年擴(kuò)大。差不多4年時(shí)間里，威馬汽車(chē)虧損了115億元。

2020年底，沈暉發(fā)了一封“威馬家書(shū)”，直言“威馬死過(guò)嗎?我們當(dāng)然沒(méi)有死。威馬活過(guò)來(lái)了嗎?威馬也遠(yuǎn)沒(méi)有安全上岸。”

對(duì)于威馬汽車(chē)來(lái)說(shuō)，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)、技術(shù)儲(chǔ)備并無(wú)明顯過(guò)人之處，新能源汽車(chē)的燒錢(qián)特質(zhì)，也不能通過(guò)一次上市融資得到轉(zhuǎn)變。

當(dāng)前資本對(duì)于新能源概念的追捧十分狂熱，整個(gè)板塊飆漲的市值、過(guò)高的溢價(jià)正在透支未來(lái)預(yù)期。

可以預(yù)見(jiàn)的是，威馬汽車(chē)上市后，股價(jià)很可能會(huì)“一步到位”，上市起點(diǎn)即為高點(diǎn)。股民“上車(chē)”后，需要面對(duì)的是“紅利期”后企業(yè)難以消化的高估值，一旦業(yè)績(jī)承諾無(wú)法兌現(xiàn)，恐將面臨很大的投資風(fēng)險(xiǎn)。(關(guān)婧 張厚為)

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